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梁永慧:从衍生品市场活跃度看我国黄金市场的发展

2020-08-14 发布于 连城便民网

  黄金依附其钱币、金融和商品等多重属性一直备受存眷,同时由于具有稳定的物理属性和化学属性遍及应用于黄金饰品、工业及高新技能产业的生产中。2019年,我国黄金实物消费量到达1002.78吨,是2000年的4.7倍,连续第7年成为全球黄金第一大消费国。随着黄金实物应用范围的扩大,需求量逐步增长,代价颠簸愈发剧烈,越来越多的黄金企业意识到参与黄金金融衍生品市场的紧张性。

  A海内成交和持仓体现亮眼

  2008年1月9日,黄金期货上市,是我国黄金市场和期货市场的一次汗青性奔腾,弥补了黄金金融衍生品的空缺;2019年12月20日,黄金期权上市,不仅给投资者增长了多元化的投资渠道,给黄金企业增添了新的风险对冲工具,而且提升了我国黄金期货定价权和影响力。至此,我国黄金金融衍生品市场基本完善。

  黄金衍生品具有代价发明、风险规避及资产设置等功效,对于黄金企业稳定红利能力水平、控制生产成本、抵御代价风险等方面具有紧张意义。近些年,参与到黄金期货、期权买卖业务当中的黄金企业的数目越来越多,期货、期权的成交量和持仓量呈逐年上升态势。

  黄金期货成交量连续攀升

  图为海内黄金期货年成交量、持仓量变化

  2019年,我国黄金期货成交量为92417134手(双边,下同),是2008年的11.9倍,年均增速为46.3%;年均持仓量为257846手,是2008年的6.4倍,年均增速为20.5%。

  2020年上半年,受新冠肺炎疫情影响,思量到期货行业从业者的宁静和防止疫情扩散、降低期货公司运营成本,2月3日—5月5日,海内商品期货停息夜盘买卖业务。不外,值得存眷的是,虽然逐日买卖业务时间缩短,但海内黄金期货的成交量和持仓量较客岁均有上升,这主要来源于买卖业务所在其中积极开展事情,维护市场稳定。好比,在疫情期间多次与企业接洽,举行疫情对行业影响情况调研,同时开展投教事情,提供疫情期间企业套保及风险管理案例,给企业提供参考,引导企业做好风险管理。另外,调降黄金期货交割手续费,降低企业成本,给企业带来极大便利。

  黄金期权成交量稳步提高

  图为海内黄金期权成交量、持仓量周度变更

  黄金期权自2019年12月20日上市以来,一直受到宽大机构投资者、小我私人投资者以及黄金企业的重点存眷,运行平稳,在新冠肺炎疫情打击的情况下,依然实现了成交量、持仓量稳定连续增长,上期所在黄金期权上市前后举行了大量的准备事情,从企业调研到投资者教诲再到意见征集,通过与企业密切接洽,目前黄金企业参与期权买卖业务的积极性显著提升,这可以从黄金期权成交量和持仓量的变更中得到验证。

  截至2020年6月5日,黄金期权累计成交843349手,其中5月22日当周成交量、持仓量到达上市以来的峰值,分别为78957手和36345手,是上市第一周的6.2倍和5.9倍。

  海内黄金衍生品可比肩COMEX市场

  仅就期货产物而言,目前国际上最大的COMEX黄金期货于1974年上市,是全球首个黄金期货买卖业务品种。2019年COMEX黄金期货成交量和持仓量分别为83095312手和768706手,是1990年的8.6倍和8.8倍。而与之对应的海内黄金期货品种,虽然起步晚,黄金期货市场发展不外12年的时间,但截至2019年的成交量已经凌驾COMEX黄金期货,岂论是发展速率照旧高度,海内黄金期货都可与COMEX黄金期货一较高下。海内黄金期货未来可期,这对我国黄金市场争取国际定价权也是一个重大助力。

  图为COMEX黄金期货持仓量、成交量变化

  B衍生品助力产业康健发展

  促进代价合理运行

  期货的基本功效之一是代价发明。代价发明功效发挥的条件是市场活跃度高、参与者众多且多元化。在活跃的市场中,市场代价准确体现了市场各方对代价预期的综合观点和信息汇总,是信息的有用表达。同时,活跃的市场具有较高的流动性,可以或许包管买卖业务的顺遂举行,实现风险的转移。黄金期货、期权的包管金买卖业务、T+0买卖、可多空双向操作的特点,使得金价对信息反应敏感,高效、实时且准确通报了整个市场中参与者对行情未来走势的判断。因此,较高的市场活跃度可以或许高效率实现黄金衍生品市场的代价发明功效。

  增强实体抗风险能力

  黄金矿山、珠宝首饰生产企业等实体,是黄金实物多头的持有者,控制企业谋划成本、增强抗风险能力、稳定红利水平是这些企业主要的使命和目标。由于期货、期权具有套期保值的功效,故黄金期货、期权是实现上述使命和目标的紧张工具。黄金衍生品市场成交量大、持仓量高、参与度活跃,直接决定了这些工具功效的有用发挥。

  降低参与买卖业务成本

  在成交量大、持仓量高的黄金市场中,市场参与者可以以零点差或者小点差快速进进场举行买卖业务,此时的买卖业务成本较低。相反,在成交不活跃、买卖业务量和持仓量较小的市场中,报价不连续、流动性不足容易导致成交点差较大,进而造成买卖业务成本增长。因此,活跃的市场为参与者降低买卖业务成本 、提升红利水平、控制风险创造了有利条件。

  营造公平公正情况

  黄金代价的涨跌是由市场买卖业务双方多空气力不平衡导致的,即多大于空,代价上涨;空大于多,代价下跌。因此,活跃度高、成交量大的市场可以或许充实表达市场意愿,而且多空双方对垒资金庞大,单一气力很难通过资金实力来撼动金价。在有用的市场中,纵然代价受到单纯资金方面的影响产生了颠簸,终极也会由于客观供求因素而回到平衡位置,即有用代价,其反应市场最真实的状态。

  利于实现“西金东移”

  我国事世界上黄金生产量、需求量最大的国度,但在国际上黄金定价话语权却不足。在近百年的时间里,伦敦金一直是黄金现货代价的风向标,纽约金则是国际期货代价的风向标。随着我国黄金期货及期权的挂牌上市,我国黄金市场功效逐步完善,黄金市场买卖业务量、持仓量呈几何级增长,把全球黄金买卖业务量的重心拉向中国,实现“西金东移”。

  有用形成互补效应

  黄金具有金融属性和钱币属性,一直以来,黄金市场是金融体系中不可支解的一部门。我国黄金市场的建立,与钱币、证券等金融市场形成互补效应。黄金市场成交量大、持仓量高,表明我国黄金市场功效完善、制度健全,市场情况公然、公平、公正,得到投资机构和投资者的高度和遍及认可,是具有较好发展潜力的市场。黄金市场的活跃是我国金融市场康健稳定发展的基础和条件。

  C黄金衍生品市场大有可为

  2020年4月,我国金融市场开始对外开放,金融革新进一步加速,海内金融机构竞争势必加剧,但同时也是海内金融市场的紧张发展契机。黄金市场作为一个全球性市场,黄金衍生品的构建、发展与完善对于维护黄金产业大有可为。

  深化套期保值功效

  黄金金融衍生品市场设立的初志是维护黄金产业康健稳定发展,健全实体企业务模式,控制企业谋划风险。黄金矿山、珠宝首饰生产企业等实体分别处于黄金产业链的上游和下游,都以黄金现货为主要谋划对象,这些企业自然成为黄金套期保值的需求者。目前,黄金期货、期权等工具已经上市,产物结构基本完善,应继续发挥市场功效,利用黄金期货+期权组合工具实现风险对冲和套期保值,增强企业抵抗风险水平,为企业生产谋划保驾护航。

  积极拓展融资渠道

  产业企业在发展中遇到的停滞较多,从融资的角度来看,主要体现为融资难、融资贵、渠道单一等。而黄金产业与其他产业相比,具有明显上风,黄金的多重属性开发了新的融资思绪。产业链中的参与者大多是黄金实物的持有者,可以黄金现货配景为依托,通逾期货仓单质押、租赁融资、黄金资产证券化以及设立黄金基金等方式,使融资渠道多元化,且降低融资成本,更紧张的是把库存流通起来,带来超额收益。

  提升产业服务质量

  在服务产业的历程中,深入黄金全产业链研究,买通上中下游关系,对黄金矿山、冶炼精炼企业、珠宝首饰加工企业、零售企业、银行、投资类企业等产业链各个环节举行有针对性分析,积极探索产业、企业的个性化需求,提供有针对性的服务。同时,增强与高校的接洽,推动产学研一体化,利用高校的富厚资源和研究智库,解决黄金产业的技能性难题。别的,增强金价走势背后的逻辑研究,为企业的生产谋划提供决议依据。

  富厚资产设置工具

  黄金投资市场可以看作银行、证券、外汇等金融工具的增补,其在资产设置中具有紧张作用,各个国度也将黄金储备作为外汇管理的一部门。目前已有的黄金投资品种有黄金期货、期权、现货、黄金ETF及证券等。要继续增强黄金衍生品品种的研发,富厚投资工具、增长投资渠道,为黄金产业提供越发多元化的投资方式,富厚产业资产设置、分散风险、提高企业谋划收益。

  提升跨境服务能力

  开放是全球经济发展的大趋势,随着“一带一起”建设的推进,我国各大黄金矿山“走出去”的步调越来越快,中国黄金、紫金矿业、山东黄金、招金集团的跨境业务越来越多,迫切需要黄金市场服务能力跟上企业需求,提供跨境综合服务。放开境外资金准入门槛、推出黄金期货国际板,是我国顺应国际黄金市场大厘革的一定要求,对完善我国黄金期货市场结构、扩大市场范围、提升我国跨境服务能力具有紧张意义。尽快建立与境外黄金产业需求相匹配的综合服务体系和能力,在资本、技能、法律、人才、文化等方面做好准备,学习鉴戒境外机构在产物研发、综合服务、风险管理等方面的先进经验,通过服务将全球的市场、资源、产物、产业链以及风险管理衔接起来,不停提高跨境服务能力和水平。

  保障国度金融宁静

  上期所是我国期货市场紧张的监视和管理机构,在维护我国金融市场稳定、保障国度金融宁静、维护投资者利益、服务黄金产业等方面发挥着紧张作用。随着黄金期货市场活跃度的上升,多空双方阵营的对垒资金庞大,一旦产生敏感性事件,就会引发市场风险、成交大幅放量,进而导致金价剧烈颠簸,容易给投资者造成亏损,倒霉于黄金市场稳定发展。目前,上期所针对这些可能产生的风险,已经建立了相干的风险控制和管理制度,在未来黄金衍生品的发展历程中,随着市场的不停纵深发展,市场气力不停强盛,上期所对黄金衍生品市场的引导作用会显得越发紧张。未来,需要买卖业务所与黄金行业一起积极,通过维护市场平稳运行、保障市场功效发挥、维护投资者利益、提升产业服务质量,为黄金行业的发展保驾护航。

  (作者单元:招金期货)

(文章来源:期货日报)


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